Dans le cadre d’un rachat secondaire, un sponsor financier ou une société de private equity vend son investissement dans une société à un autre sponsor financier ou une société de private equity, mettant ainsi fin à son implication avec la société. Historiquement, les rachats secondaires ont été perçus comme des ventes de «panique» et, par conséquent, parfois difficiles à réaliser. Les rachats secondaires ne sont pas les mêmes que les achats sur le marché secondaire, ou «secondaires», qui impliquent généralement l’acquisition de portefeuilles d’actifs entiers.

Décomposition du rachat secondaire

Une partie de la raison pour laquelle les sociétés de private equity vendeur recherchent des opportunités de rachat secondaire est la liquidité instantanée qu’elles offrent – similaire à une introduction en bourse mais peut-être de moindre envergure. Les rachats secondaires ont souvent un sens lorsque l’entreprise vendeuse a déjà réalisé des gains importants de l’investissement, ou lorsque l’entreprise de capital-investissement acheteur peut offrir de plus grands avantages à l’entreprise achetée et vendue.

Dans un rachat secondaire, l’acheteur et le vendeur sont des sociétés de capital-investissement ou sponsors financiers. Un rachat secondaire peut offrir une rupture nette entre le vendeur et les autres investisseurs partenaires. Historiquement, comme ces rachats étaient considérés comme des ventes en difficulté, la plupart des investisseurs en commandite considéraient les rachats secondaires comme des investissements peu attrayants.

Les années 2000 ont vu une augmentation de la popularité des rachats secondaires. Cette évolution est largement due à l’augmentation du capital disponible pour de tels rachats. Aujourd’hui, les sociétés de capital-investissement poursuivent des rachats secondaires pour diverses raisons, parmi lesquelles:

  • Une vente à des acheteurs stratégiques ou à une introduction en bourse peut ne pas être une option pour une niche ou une petite entreprise.
  • Les rachats secondaires pourraient être en mesure de générer des liquidités plus rapidement.
  • Les entreprises à faible croissance avec des flux de trésorerie élevés peuvent être plus attrayantes pour les sociétés de capital-investissement que pour les investisseurs en actions publiques ou d’autres sociétés.

La montée des rachats secondaires réussis

Les rachats secondaires réussissent si l’investissement arrive à maturité au point où il est nécessaire ou souhaitable de vendre plutôt que de continuer à détenir l’investissement. Ou, si l’investissement a généré une valeur significative pour l’entreprise vendeuse. Un rachat secondaire peut également réussir si l’acheteur et le vendeur ont des compétences complémentaires. Dans un tel scénario, un rachat secondaire peut générer des rendements nettement plus élevés et surperformer d’autres types de rachats à long terme.

Au cours des dernières années, 40% des sorties de capital-investissement ont été réalisées par le biais de rachats secondaires. En revanche, il y a 20 ans, les sociétés de capital-investissement cherchant à sortir d’un investissement ont rendu publiques leurs sociétés de portefeuille ou les ont vendues à une autre société active dans le même secteur.