Souvent, les investisseurs et les commerçants ne comprennent pas parfaitement ce qui se passe lorsque vous cliquez sur le bouton « Entrée » de votre compte de trading en ligne. Si vous pensez que votre commande est toujours remplie immédiatement après avoir cliqué sur le bouton de votre compte, vous vous trompez. Vous pourriez être surpris de la variété des manières possibles de remplir une commande et des délais associés. Comment et où votre commande est exécutée peuvent affecter le coût de votre transaction et le prix que vous payez pour le stock.

Options d’un courtier

Une idée fausse courante chez les investisseurs est qu’un compte en ligne connecte l’investisseur directement aux marchés des valeurs mobilières. Ce n’est pas le cas. Lorsqu’un investisseur effectue une transaction, que ce soit en ligne ou par téléphone, l’ordre est transmis à un courtier. Le courtier examine ensuite la taille et la disponibilité de l’ordre pour décider quel chemin est le meilleur moyen pour qu’il soit exécuté.

Un courtier peut tenter de remplir votre commande de plusieurs manières:

  • Ordre de parole. Pour les actions se négociant sur des bourses telles que la Bourse de New York (NYSE), le courtier peut diriger votre ordre vers le plancher de la bourse ou une bourse régionale. Dans certains cas, les bourses régionales paieront des frais pour le privilège d’exécuter un ordre de courtier, connu sous le nom de paiement pour le flux des ordres. Parce que votre commande passe par des mains humaines, le courtier peut prendre un certain temps pour arriver à votre commande et la remplir.
  • Ordre au tiers teneur de marché. Pour les actions négociées sur une bourse comme le NYSE, votre courtier peut diriger votre ordre vers ce qu’on appelle un troisième teneur de marché. Un tiers teneur de marché est susceptible de recevoir l’ordre si: A) il incite le courtier à l’inciter à lui adresser l’ordre, ou B) le courtier n’est pas une société membre de la bourse dans laquelle l’ordre serait autrement dirigé.
  • Internalisation. L’internalisation se produit lorsque le courtier décide de remplir votre commande à partir de l’inventaire des stocks que possède votre société de courtage. Cela peut permettre une exécution rapide. Ce type d’exécution s’accompagne de la firme de votre courtier qui gagne de l’argent supplémentaire sur le spread.
  • Réseau de communications électroniques (ECN). Les ECN correspondent automatiquement aux commandes d’achat et de vente. Ces systèmes sont particulièrement utilisés pour les ordres à cours limité car l’ECN peut correspondre très rapidement par prix.
  • Ordre au Market Maker. Pour les marchés de gré à gré tels que le Nasdaq, votre courtier peut diriger votre transaction vers le teneur de marché en charge des actions que vous souhaitez acheter ou vendre. Ceci est généralement opportun et certains courtiers gagnent de l’argent supplémentaire en envoyant des ordres à certains teneurs de marché (paiement pour le flux d’ordres). Cela signifie que votre courtier peut ne pas toujours envoyer votre ordre au meilleur teneur de marché possible.

Comme vous pouvez le voir, votre courtier a des motifs différents pour diriger les ordres vers des endroits spécifiques. De toute évidence, ils peuvent être plus enclins à internaliser un ordre pour profiter de l’écart ou envoyer un ordre à une bourse régionale ou à un tiers teneur de marché et recevoir le paiement du flux d’ordres. Le choix du courtier peut affecter votre résultat net. Cependant, comme nous l’explorons ci-dessous, nous verrons certaines des garanties en place pour limiter toute activité de courtier sans scrupules lors de l’exécution de transactions.

Obligations du courtier

Selon la loi, les courtiers sont tenus de donner à chacun de leurs investisseurs la meilleure exécution possible des ordres. Il y a cependant le débat pour savoir si cela se produit ou si les courtiers acheminent les ordres pour d’autres raisons, comme les sources de revenus supplémentaires que nous avons décrites ci-dessus.

Disons, par exemple, que vous souhaitez acheter 1000 actions du TSJ Sports Conglomerate, qui se vend au prix actuel de 40 $. Vous placez l’ordre du marché, et il est rempli à 40,10 $. Cela signifie que la commande vous a coûté 100 $ supplémentaires. Certains courtiers déclarent qu’ils « se battent toujours pour un seizième de plus », mais en réalité, la possibilité d’amélioration des prix est simplement une opportunité et non une garantie. De plus, lorsque le courtier essaie d’obtenir un meilleur prix (pour un ordre à cours limité), la vitesse et la probabilité d’exécution diminuent. Cependant, le marché lui-même, et non le courtier, peut être le coupable d’un ordre non exécuté au prix coté, en particulier sur les marchés en évolution rapide.

C’est en quelque sorte un acte délicat que les courtiers tentent d’exécuter des transactions dans le meilleur intérêt de leurs clients ainsi que le leur. Mais comme nous l’apprendrons, la Securities and Exchange Commission (SEC) a mis en place des mesures pour faire pencher la balance vers le meilleur intérêt du client.

La SEC intervient

La SEC a pris des mesures pour s’assurer que les investisseurs obtiennent la meilleure exécution, avec des règles obligeant les courtiers à déclarer la qualité des exécutions stock par stock, y compris la façon dont les ordres de marché sont exécutés et ce que le prix d’exécution est comparé aux spreads effectifs de la cotation publique. De plus, lorsqu’un courtier, tout en exécutant un ordre d’un investisseur utilisant un ordre à cours limité, fournit l’exécution à un meilleur prix que les cotations publiques, ce courtier doit déclarer les détails de ces meilleurs prix. Avec ces règles en place, il est beaucoup plus facile de déterminer quels courtiers obtiennent les meilleurs prix et lesquels les utilisent uniquement comme argument marketing.

De plus, la SEC exige des courtiers / concessionnaires qu’ils informent leurs clients si leurs ordres ne sont pas acheminés pour une meilleure exécution. En règle générale, cette divulgation figure sur le bordereau de confirmation d’opération que vous recevez après avoir passé votre commande. Malheureusement, cet avertissement passe presque toujours inaperçu.

L’exécution des commandes est-elle importante?

L’importance et l’impact de l’exécution de l’ordre dépendent des circonstances, en particulier du type d’ordre que vous soumettez. Par exemple, si vous passez une commande à cours limité, votre seul risque est que la commande ne soit pas exécutée. Si vous passez un ordre de marché, la rapidité et l’exécution des prix deviennent de plus en plus importantes.

En outre, considérez que sur une commande de stock s’élevant à 2000 $, un seizième est de 125 $, ce qui peut ne pas être un montant considérable pour un investisseur avec un horizon temporel à long terme. Comparez cela à un trader actif qui tente de profiter des petits hauts et des bas des cours boursiers au jour le jour ou intrajournaliers. Le même 125 $ sur une commande de 2 000 $ ronge un saut de quelques points de pourcentage. Par conséquent, l’exécution des ordres est beaucoup plus importante pour les commerçants actifs qui grattent et griffent pour chaque pourcentage qu’ils peuvent obtenir.

The Bottom Line

N’oubliez pas que la meilleure exécution possible ne remplace pas un plan d’investissement solide. Les marchés rapides impliquent des risques importants et peuvent entraîner des performances de commandes à des prix sensiblement différents de ceux attendus. À long terme, cependant, ces différences ne sont qu’une bosse sur la voie d’un investissement réussi.