Que sont les titres privilégiés de fiducie?

Les titres privilégiés de fiducie sont émis par de grandes banques et sociétés de portefeuille bancaires. La banque ouvre une fiducie qui est financée par la dette. Ensuite, la banque découpe des parts de la fiducie et les vend aux investisseurs sous forme d’actions privilégiées. Le stock résultant est appelé une sécurité privilégiée de confiance, ou TruPS. Il est important de noter que, lors de l’achat d’un titre privilégié de fiducie, l’investisseur achète une partie de la fiducie et de ses avoirs sous-jacents, et non une propriété de la banque elle-même.

Comprendre les titres privilégiés de fiducie

Le titre privilégié de la fiducie présente à la fois des actions et des dettes. Bien que la fiducie soit financée par la dette, les actions émises sont considérées comme des actions privilégiées et paient même des dividendes comme des actions privilégiées. Cependant, étant donné que la fiducie détient la dette de la banque comme véhicule de financement, les paiements que les investisseurs reçoivent sont en fait des intérêts et sont imposés en tant que tels par l’IRS.

Points clés à retenir

  • Les titres privilégiés de fiducie ont les caractéristiques de la dette et des actions.
  • Émis par des banques ou des sociétés de portefeuille bancaires en émettant une dette, les TruPS sont des actions privilégiées d’une fiducie.
  • Le titre privilégié de la fiducie offre généralement un paiement périodique plus élevé que le titre privilégié et peut avoir une échéance pouvant aller jusqu’à 30 ans.
  • Un inconvénient de TruPS pour l’émetteur est le coût, car les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour les investissements avec des dispositions telles que le report des intérêts ou le remboursement anticipé.

Le titre de confiance privilégié offre généralement un paiement périodique plus élevé qu’une part de actions privilégiées et peuvent avoir une échéance pouvant aller jusqu’à 30 ans en raison de la longue échéance de la dette utilisée pour financer la fiducie. Les paiements aux actionnaires peuvent être sur un calendrier fixe ou variable. De plus, certaines des dispositions des titres privilégiés de fiducie peuvent permettre le report des paiements d’intérêts jusqu’à cinq ans. Les TruPS arrivent à échéance à leur valeur nominale à la fin du terme, mais il existe un potentiel de remboursement anticipé, si l’émetteur le souhaite.

Les sociétés ont créé des titres privilégiés de fiducie pour leurs traitements comptables et leur flexibilité. Plus précisément, ces titres sont imposés comme des titres de créance par l’Internal Revenue Service tout en conservant l’apparence des actions dans les états comptables d’une entreprise, conformément aux procédures GAAP. La banque émettrice verse des intérêts déductibles d’impôt à la fiducie, qui sont ensuite distribués aux actionnaires de la fiducie.

Considérations spéciales TruPS

La loi de réforme financière Dodd-Frank adoptée en 2010 comprenait une section qui prévoyait l’élimination progressive du traitement de capital de catégorie 1 des titres privilégiés de fiducie émis par des institutions de plus de 15 $ milliards d’actifs d’ici 2013. Le traitement de capital de niveau 1 signifie que les banques peuvent utiliser l’argent investi dans leurs titres privilégiés de fiducie pour compter dans leur ratio de capital de niveau 1, qui est l’argent que les banques conservent pour couvrir les pertes subies en raison d’une créance irrécouvrable. L’élimination ou l’exclusion des titres privilégiés de fiducie dans le ratio de capital de première catégorie augmente les exigences de financement des banques et, dans certains cas, réduit le nombre d’incitations pour les banques à émettre des titres privilégiés de fiducie.

Enfin, les coûts sont parmi les inconvénients pour les sociétés émettant des titres privilégiés de fiducie car les fiducies ont parfois des caractéristiques comme le report des paiements d’intérêts et le remboursement anticipé des actions. Ces nuances les rendent moins attrayants pour les investisseurs et, par conséquent, les taux sur les titres privilégiés de fiducie sont généralement plus élevés que ceux offerts sur d’autres types de dette, les investisseurs exigent simplement un taux de rendement plus élevé. Les frais de banque d’investissement pour la souscription des titres peuvent également être élevés.