Bien qu’elle ait évolué pour refléter les circonstances changeantes de l’économie et des marchés, dans sa forme la plus simple, la gestion actif / passif implique de gérer les actifs et les flux de trésorerie pour satisfaire aux obligations. Il s’agit d’une forme de gestion des risques dans laquelle l’investisseur cherche à atténuer ou à couvrir le risque de ne pas respecter ses obligations en matière de responsabilité. Le succès devrait augmenter la rentabilité de l’organisation, en plus de gérer les risques.

Certains praticiens préfèrent l’expression «optimisation des excédents» pour expliquer la nécessité de maximiser les actifs pour faire face à des passifs de plus en plus complexes. Alternativement, l’excédent est également connu comme la valeur nette ou la différence entre la valeur marchande des actifs et la valeur actuelle des passifs. La gestion des actifs et des passifs est menée dans une perspective à long terme qui gère les risques découlant de la comptabilisation des actifs par rapport aux passifs. En tant que tel, il peut être à la fois stratégique et tactique.

Une hypothèque mensuelle est un exemple courant de passif qu’un consommateur paie à même ses rentrées de fonds courantes. Chaque mois, le débiteur hypothécaire doit avoir suffisamment d’actifs pour payer son hypothèque. Les institutions ont des défis similaires mais à une échelle beaucoup plus complexe. Par exemple, un régime de retraite doit respecter contractuellement les versements de prestations établis aux retraités tout en maintenant une base d’actifs grâce à une répartition prudente des actifs et à une surveillance des risques à partir desquels générer des paiements continus futurs.

Les engagements des institutions sont complexes et variés. L’enjeu est de comprendre leurs caractéristiques et structurer leurs actifs de manière stratégique et complémentaire. Cela peut entraîner une allocation d’actifs qui semble sous-optimale (si seuls les actifs étaient pris en compte). Les actifs et les passifs sont généralement considérés comme des concepts étroitement imbriqués plutôt que séparés. Voici quelques exemples des défis actifs / passifs des institutions et des particuliers.

Points clés à retenir

  • Le besoin de gestion des actifs / passifs peut survenir dans une variété de situations, de scénarios et d’industries.
  • La gestion des actifs / passifs peut également être appelée investissement axé sur les passifs.
  • Dans tous les scénarios, la gestion des actifs / passifs implique de s’assurer que les actifs sont disponibles pour couvrir correctement les passifs quand ils sont dus ou devraient l’être.

L’industrie bancaire

En tant qu’intermédiaires financiers, les banques acceptent les dépôts pour lesquels elles sont obligées (passifs) et offrent des prêts pour lesquels ils perçoivent des intérêts (actifs). Outre les prêts, les portefeuilles de titres composent également les actifs bancaires. Les banques doivent gérer le risque de taux d’intérêt, ce qui peut entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. Les taux d’intérêt volatils et l’abolition de la réglementation Q, qui plafonnait le taux auquel les banques pouvaient payer les déposants, ont contribué à ce problème.

La marge nette d’intérêts d’une banque – la différence entre le taux qu’elle paie sur les dépôts et le taux qu’elle reçoit sur ses actifs (prêts et titres) – est fonction de la sensibilité aux taux d’intérêt et du volume et de la composition des actifs et Passifs. Dans la mesure où une banque emprunte à court terme et prête à long terme, il y a souvent un décalage que la banque doit corriger en structurant ses actifs et passifs ou en utilisant des dérivés (par exemple, swaps, swaptions, options et contrats à terme) pour s’assurer qu’il s’acquitte de toutes ses obligations.

Les compagnies d’assurance

Il existe deux principaux types de compagnies d’assurance: vie et non-vie (par exemple, biens et dommages). Les assureurs-vie offrent également des rentes qui peuvent être conditionnelles vie ou non-vie, des comptes à taux garanti (CPG) ou des fonds à valeur stable.

L’assurance-vie a tendance à être une responsabilité à plus long terme. Une police d’assurance-vie varie selon le type, mais la norme est généralement basée sur le versement d’un montant forfaitaire à un bénéficiaire après le décès d’un propriétaire. Cela nécessite une planification actuarielle utilisant des tables d’espérance de vie et d’autres facteurs pour déterminer les obligations annuelles estimatives auxquelles un assureur sera probablement confronté chaque année.

Avec les rentes, les obligations en matière de responsabilité impliquent un revenu de financement pour la durée d’une période de versement qui commence à une date spécifiée. Pour les CPG et les produits à valeur stable, ils sont soumis au risque de taux d’intérêt, qui peut éroder un excédent et entraîner une inadéquation des actifs et des passifs. Les engagements des assureurs-vie ont tendance à être plus longs. En conséquence, les actifs à durée plus longue et protégés contre l’inflation sont sélectionnés pour correspondre à ceux du passif (obligations à plus longue échéance et immobilier, capitaux propres et capital-risque), bien que les gammes de produits et leurs exigences varient.

Les assureurs non-vie doivent assumer des responsabilités (sinistres durée plus courte en raison du cycle de souscription typique de trois à cinq ans. Le cycle économique a tendance à alimenter le besoin de liquidité d’une entreprise. Le risque de taux d’intérêt est moins important pour un assureur non-vie qu’un assureur vie. Les passifs ont tendance à être incertains en ce qui concerne la valeur et le calendrier. La structure du passif d’une entreprise est fonction de sa gamme de produits et du processus de réclamation et de règlement, qui sont souvent fonction de la soi-disant «longue traîne» ou de la période entre l’occurrence et la déclaration de sinistre et le versement effectif au preneur d’assurance. Cela est dû au fait que les clients commerciaux représentent une part beaucoup plus importante du marché total des assurances IARD que dans le secteur de l’assurance-vie, qui est principalement une entreprise qui s’adresse aux particuliers.

Les compagnies d’assurance offrent une multitude de produits qui nécessitent des plans détaillés de gestion actif / passif par l’assureur.

Le plan de prestations

Un régime traditionnel à prestations définies doit respecter une promesse de payer la formule de prestations indiquée dans le document de régime du promoteur du régime. Par conséquent, l’investissement est de nature à long terme, en vue de maintenir ou d’accroître la base d’actifs et de verser des prestations de retraite. Dans la pratique connue sous le nom d’investissement axé sur le passif (LDI), les gestionnaires évaluent le passif en estimant la durée des prestations et leur valeur actuelle.

Le financement d’un régime d’avantages sociaux implique souvent l’appariement actifs à taux variable avec passifs à taux variable (paiements de retraite futurs basés sur les projections de croissance des salaires des travailleurs actifs) et actifs à taux fixe avec passifs à taux fixe (paiements de revenus aux retraités). Étant donné que les portefeuilles et les passifs sont sensibles aux taux d’intérêt, des stratégies telles que l’immunisation des portefeuilles et l’appariement de la durée peuvent être utilisées pour protéger les portefeuilles contre les fluctuations des taux.

Fondations et organisations à but non lucratif

Les institutions qui accordent des subventions et sont financées par des dons et des investissements sont des fondations. Les dotations sont des fonds à long terme détenus par des organisations à but non lucratif (par exemple, les universités et les hôpitaux). Ils ont tendance à être perpétuels dans la conception. Leur passif est généralement un engagement de dépenses annuel en pourcentage de la valeur marchande des actifs. La nature à long terme de ces accords conduit souvent à une allocation d’investissement plus agressive destinée à dépasser l’inflation, à accroître le portefeuille et à soutenir et soutenir une politique de dépenses spécifique.

Gestion de patrimoine

Avec la richesse privée, la nature du passif des individus peut être aussi varié que les individus eux-mêmes. Celles-ci vont de la planification de la retraite et du financement de l’éducation aux achats de maisons et aux circonstances uniques. Les impôts et les préférences en matière de risques encadreront le processus d’allocation d’actifs et de gestion des risques qui détermine l’allocation d’actifs appropriée pour faire face à ces passifs. Les techniques de gestion actif / passif peuvent être comparées à celles utilisées au niveau institutionnel, notamment les stratégies de fonds utilisées pour cibler les flux de trésorerie après une date déterminée.

Grand conglomérat, sociétés multinationales

Finalement , les sociétés peuvent utiliser des techniques de gestion actif / passif à toutes sortes de fins. Certaines motivations peuvent inclure la liquidité, le change, les risques de taux d’intérêt et les risques liés aux matières premières. Une compagnie aérienne, par exemple, pourrait couvrir son exposition aux fluctuations des prix du carburant afin de maintenir un appariement actif / passif gérable. De plus, les sociétés multinationales pourraient couvrir les risques de pertes de change sur le marché des changes afin de garantir une meilleure prévision de la gestion des actifs par rapport aux paiements.

The Bottom Line

La gestion actif / passif, également connue sous le nom d’investissement axé sur le passif, peut être une entreprise complexe. Une compréhension des facteurs internes et externes qui affectent la gestion des risques est essentielle pour trouver une solution appropriée. Une répartition prudente des actifs explique non seulement la croissance des actifs, mais traite également spécifiquement de la nature des passifs d’une organisation.