Qu’est-ce qu’un fonds du marché monétaire?

Un fonds du marché monétaire est une sorte de fonds commun de placement qui n’investit que dans des instruments très liquides tels que des espèces, et des titres de créance à haute notation de crédit ayant une échéance à court terme – inférieure à 13 mois. En conséquence, ces fonds offrent une liquidité élevée avec un niveau de risque très faible.

Bien qu’ils semblent très similaires, un fonds du marché monétaire n’est pas la même chose qu’un compte du marché monétaire (MMA). Le premier est un investissement, parrainé par une société de fonds d’investissement, et ne comporte donc aucune garantie de capital. Ce dernier est un compte d’épargne rémunéré offert par les institutions financières, avec des privilèges de transaction limités et assuré par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).

Fonctionnement d’un fonds du marché monétaire

Également appelés fonds communs de placement du marché monétaire, les fonds du marché monétaire fonctionnent comme n’importe quel fonds commun de placement. Ils émettent des parts ou des actions rachetables aux investisseurs et sont mandatés pour suivre les directives rédigées par les régulateurs financiers, comme celles fixées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.

Un fonds du marché monétaire peut investir dans les types d’instruments financiers fondés sur la dette suivants:

  • Banquiers Acceptations (BA) – dette à court terme garantie par une banque commerciale
  • Certificats de dépôt (CD) – certificat d’épargne émis par une banque à court terme
  • Papier commercial – dette à court terme non garantie de sociétés
  • Accords de mise en pension (Repo) – titres d’État à court terme
  • NOUS Trésoriers – problèmes de dette publique à court terme

Les rendements de ces instruments dépendent des taux d’intérêt du marché applicables, et donc des rendements globaux du Les fonds du marché monétaire dépendent également des taux d’intérêt.

Clé À emporter

  • Un fonds du marché monétaire est un type de fonds commun de placement qui investit dans des titres de créance à court terme de haute qualité, de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.
  • Bien qu’ils ne soient pas aussi sûrs que les espèces, les fonds du marché monétaire sont considérés comme extrêmement à faible risque sur le spectre des investissements.
  • Un fonds du marché monétaire génère des revenus ( imposable ou non imposable, selon son portefeuille), mais peu d’appréciation du capital.
  • Les fonds du marché monétaire devraient être utilisés comme un endroit pour stationner temporairement de l’argent avant d’investir ailleurs ou d’effectuer une sortie de fonds prévue; ils ne conviennent pas comme investissements à long terme.

Types de fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont classés en différents types en fonction de la classe d’actifs investis, de la période d’échéance et d’autres les attributs.

  • Un fonds Prime Money investit dans des taux variables dette et papier commercial d’actifs non-du Trésor, tels que ceux émis par des sociétés, des agences gouvernementales américaines et des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE).
  • Un fonds monétaire gouvernemental investit au moins 99,5% de son actif total en espèces, en titres d’État et en rachats qui sont entièrement garantis en espèces ou titres d’État.
  • Un fonds du Trésor investit dans des titres de créance émis par le Trésor américain standard tels que des billets, des obligations et des billets.
  • Un fonds monétaire exonéré d’impôt offre des revenus qui sont exonérés de l’impôt sur le revenu fédéral américain. En fonction des titres exacts dans lesquels il investit, ils peuvent également bénéficier d’une exonération de l’impôt sur le revenu de l’État. Les obligations municipales et autres titres de créance constituent principalement ce type de fonds du marché monétaire.

Certains fonds du marché monétaire visent à attirer de l’argent institutionnel avec un montant d’investissement minimum élevé, souvent 1 million de dollars. Pourtant, d’autres fonds du marché monétaire sont des fonds de détail, offerts aux investisseurs individuels via leur petit minimum.

La norme NAV

Toutes les fonctionnalités d’un fonds commun de placement standard appliquer à un fonds du marché monétaire, avec une différence clé. Un fonds du marché monétaire vise à maintenir une valeur liquidative (VL) de 1 $ par action. Tout excédent de revenus généré par les intérêts sur les avoirs du portefeuille est distribué aux investisseurs sous forme de dividendes. Les investisseurs peuvent acheter ou racheter des actions de fonds du marché monétaire par le biais de sociétés de fonds d’investissement, de sociétés de courtage et de banques.

L’une des principales raisons de la popularité de fonds du marché monétaire est leur maintien de la valeur liquidative de 1 $. Cette exigence oblige les gestionnaires de fonds à effectuer des paiements réguliers aux investisseurs, en leur fournissant un flux régulier de revenus. Il permet également de calculer et de suivre facilement les gains nets générés par le fonds.

Briser la balle

Parfois, un fonds du marché monétaire peut tomber en dessous de la valeur liquidative de 1 $, et une condition familièrement appelée casser la balle. La situation se produit lorsque les revenus de placement d’un fonds du marché monétaire ne dépassent pas ses dépenses d’exploitation ou ses pertes de placement.

Supposons que le fonds utilise un effet de levier excessif pour acheter des instruments, ou que les taux d’intérêt globaux tombent à des niveaux très bas proches de zéro. Dans ces scénarios, le fonds ne peut pas répondre aux demandes de rachat. Lorsque cela se produit, les régulateurs interviennent et forcent sa liquidation.

Rompre le mâle se produit rarement. L’année 1994 en a été le premier exemple lorsque le Fonds du marché monétaire du gouvernement américain de Community Bankers a été liquidé à 96 cents par action, en raison des pertes importantes qu’il a subies en investissant massivement dans des produits dérivés.

En 2008, suite à la faillite de Lehman Brothers, le vénérable Reserve Primary Fund a rompu la détenait des millions de titres de créance de Lehman, et les rachats de panique de ses investisseurs ont fait chuter sa valeur liquidative à 97 cents par action. Le retrait d’argent a entraîné la fermeture du Fonds primaire de réserve et déclenché un chaos sur les marchés monétaires.

Pour éviter tout incident similaire à l’avenir, la SEC a publié de nouvelles règles après la crise de 2008 pour mieux gérer les fonds du marché monétaire et fournir plus de stabilité et de résilience. Les nouvelles règles ont imposé des restrictions plus strictes sur les portefeuilles et introduit des dispositions pour l’imposition de commissions de liquidité et la suspension des remboursements.

Evolution des fonds du marché monétaire

Marché monétaire Les fonds ont été conçus et lancés au début des années 1970 aux États-Unis. Ils ont rapidement gagné en popularité en tant que moyen facile pour les investisseurs d’acheter un ensemble de titres qui offraient généralement de meilleurs rendements que ceux disponibles sur un compte bancaire portant intérêt standard.

Le papier commercial est devenu une composante commune des fonds des marchés monétaires, car ils ont évolué en ne détenant que des obligations d’État – leur principal y — pour augmenter les rendements. Cependant, c’est cette dépendance à l’égard du papier commercial qui a conduit à la crise du fonds primaire de réserve. Outre les réformes post-crise financière de 2010 mentionnées ci-dessus, la SEC a adopté des modifications structurelles fondamentales de la réglementation des fonds du marché monétaire.

Ces changements obligent les fonds institutionnels du marché monétaire à «flotter leur VNI» et à ne plus maintenir un prix stable. Le règlement fournit également aux offices de gestion des fonds du marché monétaire non gouvernementaux de nouveaux outils pour gérer les tirages. Les fonds de détail et les fonds du marché monétaire du gouvernement américain ont été autorisés à maintenir la politique stable de 1 $ par action. Ces réformes sont entrées en vigueur en 2016.

La SEC rapporte que la popularité et les investissements dans les fonds du marché monétaire ont considérablement augmenté et qu’ils détiennent actuellement environ 3 billions de dollars américains d’actifs. Ils sont devenus l’un des principaux piliers des marchés de capitaux actuels car ils offrent aux investisseurs un portefeuille diversifié et géré de manière professionnelle avec une liquidité quotidienne élevée. De nombreux investisseurs utilisent les fonds du marché monétaire comme un «espace de stationnement» jusqu’à ce qu’ils décident d’autres investissements ou pour des besoins de financement qui peuvent survenir à court terme.

Pros de Les fonds du marché monétaire

Les fonds du marché monétaire sont en concurrence avec des options d’investissement similaires comme la monnaie bancaire comptes de marché, fonds obligataires ultra-courts et fonds de caisse améliorés qui peuvent investir dans une plus grande variété d’actifs et viser des rendements plus élevés.

Le principal objectif d’un fonds du marché monétaire est de fournir aux investisseurs un moyen sûr par lequel ils peuvent investir dans des titres facilement accessibles, sécurisés et hautement liq. uid avoirs en espèces équivalents à des liquidités en utilisant des montants d’investissement plus faibles. Il s’agit d’un type de fonds commun de placement caractérisé comme un investissement à faible risque et à faible rendement. En raison des rendements, les investisseurs peuvent préférer stocker d’importantes sommes d’argent dans ces fonds à court terme. Cependant, les fonds du marché monétaire ne conviennent pas aux objectifs d’investissement à long terme, comme la planification de la retraite, car ils n’offrent pas beaucoup d’appréciation du capital.

Les fonds du marché monétaire semblent attrayants pour les investisseurs car ils sont livrés sans frais: frais d’entrée ou de sortie. De nombreux fonds offrent également aux investisseurs des gains fiscalement avantageux en investissant dans des titres municipaux exonérés d’impôt au niveau de l’impôt fédéral et, dans certains cas, au niveau de l’État.

Avantages

  • Très faible risque

  • Très liquide

  • Meilleurs rendements que la banque comptes

Les inconvénients

  • Non assuré par la FDIC

  • Pas d’appréciation du capital

  • Sensible aux fluctuations des taux d’intérêt, politique monétaire

Contre des fonds du marché monétaire

Cependant, ces fu Les nds ne sont pas couverts par l’assurance-dépôts fédérale de la FDIC, contrairement aux comptes de dépôt du marché monétaire, aux comptes d’épargne en ligne et aux certificats de dépôt. Comme les autres titres de placement, les fonds du marché monétaire sont régis par la loi sur les sociétés d’investissement de 1940.

Un investisseur actif qui a le temps et les connaissances pour rechercher les meilleurs instruments de dette à court terme possibles offrant les meilleurs taux d’intérêt possibles à leurs niveaux préférés des risques peuvent préférer investir seuls dans les différents instruments disponibles. D’un autre côté, un investisseur moins averti peut préférer emprunter la voie des fonds du marché monétaire en déléguant la tâche de gestion de l’argent aux opérateurs de fonds.

Les actionnaires du fonds peuvent généralement retirer leur argent à tout moment mais peuvent avoir une limite sur le nombre de fois où ils peuvent se retirer dans une certaine période.

Règlement des fonds du marché monétaire

Aux États-Unis, les fonds du marché monétaire sont du ressort de la SEC. Cet organisme de réglementation définit les lignes directrices nécessaires concernant les caractéristiques, l’échéance et la variété des investissements autorisés dans un fonds du marché monétaire.

En vertu des dispositions, un fonds monétaire investit principalement dans les instruments de dette les mieux notés, et ils devraient avoir une échéance inférieure à 13 mois. Le portefeuille de fonds du marché monétaire est nécessaire pour maintenir une période d’échéance moyenne pondérée (WAM) de 60 jours ou moins. Cette exigence WAM signifie que la durée de vie moyenne de tous les instruments investis pris proportionnellement à leur pondération dans le portefeuille de fonds ne devrait pas dépasser 60 jours. Cette limitation de l’échéance a pour but de garantir que seuls les instruments hautement liquides sont éligibles aux investissements et que l’argent de l’investisseur n’est pas un instrument immobilisé à longue échéance susceptible de nuire à la liquidité.

Un fonds du marché monétaire n’est pas autorisé à investir plus de 5% dans un même émetteur pour éviter un risque spécifique à l’émetteur. Les titres émis par le gouvernement et les accords de mise en pension constituent une exception à cette règle.

Exemple d’un fonds du marché monétaire

Les taux d’intérêt disponibles sur les différents instruments constituant le portefeuille sont les facteurs clés qui déterminent le rendement des fonds du marché monétaire. Les instances historiques fournissent suffisamment de détails sur la performance des rendements du marché monétaire.

Les politiques monétaires de la Réserve fédérale Au cours des années 2010, la banque a conduit à des taux d’intérêt à court terme – les taux que les banques paient pour s’emprunter de l’argent – oscillant autour de zéro pour cent. Les taux proches de zéro ont fait en sorte que les investisseurs des fonds du marché monétaire ont enregistré des rendements nettement inférieurs à ceux des décennies précédentes. De plus, avec le durcissement de la réglementation après la crise financière de 2008, le nombre de titres investissables a diminué.

Une étude comparative réalisée par Winthrop Capital Management en 2012 indique que, bien que l’actif net du Federated Prime Money Market Fund soit passé de 95,70 milliards de dollars à 204,10 milliards de dollars entre 2007 et 2011, le rendement total du fonds a effectivement diminué de 4,78% à 0% durant la même période.

Un autre effet de politique défavorable peut être vu avec les résultats de l’assouplissement quantitatif (QE). Le QE est une politique monétaire non conventionnelle dans laquelle une banque centrale achète des titres publics ou d’autres titres sur le marché pour abaisser les taux d’intérêt et augmenter la masse monétaire.

Alors que les principales économies du monde entier, y compris les États-Unis, ont suivi les mesures de QE au lendemain de la crise financière de 2008, une bonne partie du QE l’argent a fait son chemin dans les fonds communs de placement du marché monétaire comme un havre. Cette migration des fonds a conduit les taux d’intérêt à rester bas pendant une longue durée et la diminution des rendements des fonds du marché monétaire. (Pour une lecture connexe, voir «CPFXX, SPAXX, VMFXX: Top Government Money Market Funds»)