Le mécanisme de financement du papier commercial (CPFF) est un véhicule à usage spécial (SPV) créé par la Réserve fédérale pour acheter du papier commercial, afin de garantir la liquidité des marchés du papier commercial. La Fed a déclaré dans son communiqué de presse du 17 mars 2020: « Les marchés du papier commercial financent directement un large éventail d’activités économiques, fournissant des crédits et des financements pour les prêts et les hypothèques automobiles ainsi que des liquidités pour répondre aux besoins opérationnels de diverses sociétés. Par assurant le bon fonctionnement de ce marché, en particulier en période de tension, la Réserve fédérale octroie des crédits qui soutiendront les familles, les entreprises et les emplois dans l’ensemble de l’économie. « 

En raison des incertitudes créées par le coronavirus épidémie, « le marché du papier commercial a été soumis à une pression considérable », note la Fed. L’objectif du CPFF est d’éliminer une grande partie du risque que les émetteurs éligibles ne soient pas en mesure de rembourser les investisseurs.

Auparavant, un CPFF avait été créé par la Fed le 27 octobre 2008 dans le cadre de ses initiatives pour lutter contre la crise financière. Il a été utilisé pour lutter contre le resserrement du crédit provoqué par la crise financière de 2008, tout comme le CPFF d’aujourd’hui est utilisé pour lutter contre le resserrement du crédit provoqué par la pandémie de COVID-19. Il a été fermé en 2010, après avoir effectué des achats d’une valeur de 738 milliards de dollars.

Points clés à retenir

  • Papier commercial est une dette à court terme non garantie utilisée par les entreprises pour leurs dépenses quotidiennes.
  • Le marché du papier commercial est sous tension en raison de la crise du COVID-19.
  • La Fed a lancé un programme pour fournir des liquidités à ce marché.
  • Le programme est une reprise de celui pris pendant la crise financière de 2008.

Détails sur le CPFF

La pub Le mécanisme de financement du papier (CPFF) est un véhicule à usage spécial (SPV) qui achètera du papier commercial non garanti et adossé à des actifs. Le Département américain du Trésor utilisera son Fonds de stabilisation des changes (FSE) pour fournir à la Fed 10 milliards de dollars de protection de crédit pour le CPFF. Les prêts accordés par la Fed au CPFF seront garantis par les actifs détenus par le SPV.

La Federal Reserve Bank de New York (FRBNY) est l’entité du Federal Reserve System qui gérera le CPFF et lui accordera des prêts. Pour être éligible à l’achat par le CPFF, le papier commercial doit être émis aux États-Unis (y compris par des émetteurs basés aux États-Unis avec une société mère étrangère), libellé en dollars américains et coté A-1, F-1 ou P-1. par une grande organisation de notation statistique reconnue au niveau national (NRSRO), ou par au moins deux grandes NRSRO si elles sont notées par plusieurs.

Le CPFF limitera ses avoirs d’un émetteur donné au montant maximal de papier commercial libellé en dollars américains qui était en circulation auprès de cet émetteur n’importe quel jour entre le 16 mars 2019 et le 16 mars 2020. Le prix offert par le CPFF lorsque effectuer des achats produira un rendement égal au taux actuel du swap sur indice à 3 mois (OIS) plus 200 points de base.

Les émetteurs doivent demander à l’avance d’avoir leur comme Papier spécial éligible à l’achat par le CPFF, et doit payer des frais d’installation de 10 points de base sur le montant maximum de son papier que ce SPV peut posséder. Le CPFF cessera d’acheter du papier commercial après le 17 mars 2021, à moins que la Fed ne prolonge ses opérations. La Fed de New York continuera de financer le CPFF jusqu’à la maturité de ses actifs.