Qu’est-ce qu’un appel général?

Une provision pour appel entier est un type de provision pour appel sur une obligation permettant à l’émetteur de rembourser rapidement la dette restante. L’émetteur doit généralement effectuer un paiement forfaitaire à l’investisseur dérivé d’une formule basée sur la valeur actuelle nette (VAN) des futurs paiements de coupons qui ne seront pas payés de manière incrémentielle en raison de l’appel combiné avec le paiement principal que l’investisseur aurait reçu. A maturité.

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Appel à effectuer

Appel complet expliqué

Les clauses de rachat sont définies dans l’acte d’une obligation. Ces dispositions ont commencé à être incluses dans les actes obligataires dans les années 1990. Les émetteurs ne s’attendent généralement pas à avoir à utiliser ce type de disposition d’appel et à effectuer des appels entiers sont rarement exercés. Cependant, si l’émetteur décide d’utiliser sa provision de rachat sur une obligation, les investisseurs seront indemnisés, ou intégralement, pour les paiements restants et le principal de l’obligation, comme indiqué dans l’acte de cautionnement de l’obligation.

Paiement aux investisseurs

Dans un appel entier, l’investisseur reçoit un paiement forfaitaire de l’émetteur pour la VAN de tous les flux de trésorerie futurs du caution comme convenu dans l’acte. Cela comprend généralement les paiements de coupons restants associés à l’obligation dans le cadre de la clause d’appel intégral et le paiement en principal de la valeur nominale de l’obligation. Un paiement forfaitaire versé à un investisseur dans le cadre d’une clause de rachat est égal à la VAN de ces paiements futurs, comme convenu dans la clause de rachat dans l’acte. La VAN est calculée sur la base du taux d’actualisation du marché.

Faire les appels entiers sont généralement exercés lorsque les taux ont diminué, de sorte que le taux d’actualisation pour le calcul de la VAN est probablement inférieur au taux initial inclus dans l’offre de l’obligation, ce qui profite à l’investisseur. Un taux d’actualisation NPV plus bas peut rendre les paiements de l’ensemble de l’appel légèrement plus chers pour l’émetteur. Le coût d’un appel complet peut souvent être important, de sorte que de telles dispositions sont rarement invoquées.

Exercice d’une clause d’appel global

Bien que les dispositions relatives aux appels complets puissent être coûteuses à exercer, nécessitant un paiement forfaitaire complet, les entreprises qui utilisent des dispositions relatives aux appels complets le font généralement parce que les taux ont baissé. Dans un environnement de taux d’intérêt où les taux ont baissé ou ont tendance à baisser, une entreprise a ajouté une incitation à exercer des dispositions sur les appels complets. Si les taux d’intérêt ont baissé, les émetteurs d’obligations de sociétés peuvent émettre de nouvelles obligations à un taux d’intérêt inférieur, exigeant des paiements de coupons inférieurs à leurs investisseurs.