Entre l’instabilité européenne, la volatilité croissante des marchés et la résurgence d’une gestion active, plusieurs tendances interconnectées se dessinent actuellement. Mais toutes les décisions d’investissement commencent par les taux d’intérêt. Et donc, tout changement de taux est quelque chose dont les investisseurs devraient tenir compte.

Un bref historique

En réponse à lors de la crise financière de 2008, la Réserve fédérale a abaissé les taux d’intérêt à des niveaux jamais vus: entre 0,0% et 0,25% et les a maintenus jusqu’à la fin de 2015. Cette décision a eu un impact retentissant sur les prix des actifs, les investisseurs se précipitant vers des actifs plus risqués pour trouver des rendements. .

Puisque En 2008, le S&P 500 a connu le deuxième marché haussier le plus long de l’histoire, affichant un rendement total annuel moyen de plus de 15%. Cependant, les actions récentes de la Réserve fédérale mettent en question l’avenir de cette course.

Depuis 2015, la Fed a commencé à relever ses taux. Il l’a fait six fois depuis, la dernière en mars, et a indiqué qu’il le ferait encore deux fois avant la fin de l’année. Jusqu’à présent, le marché a facilement absorbé ces augmentations, principalement parce qu’elles étaient petites et bien télégraphiées. Cela peut changer à mesure que les taux augmentent.

Le taux directeur recherché par les investisseurs est le Trésor américain à 10 ans. Le rendement actuel sur 10 ans est d’environ 2,8%, bien qu’il ait grimpé de 3,1% au début du mois. En supposant que nous observons deux autres augmentations de taux cette année, le taux sur 10 ans devrait augmenter à environ 4,0%.

Historiquement, le 10 ans a rapporté environ 5%. Si les rendements reviennent à ces niveaux, les obligations seront des investissements beaucoup plus attractifs qu’ils ne l’ont été récemment. En conséquence, les investisseurs peuvent choisir de revenir aux obligations, augmentant ainsi les sorties croissantes des actions, ce qui réduit les rendements boursiers.

Implications plus larges

La hausse des taux d’intérêt peut également affecter l’emprunt des consommateurs. Des taux d’intérêt historiquement bas ont permis des taux hypothécaires historiquement bas, ce qui soutient le marché du logement. Les taux hypothécaires étant plus bas, le marché du logement connaît actuellement une pénurie de stocks, en particulier pour les primo-accédants. La forte demande et l’offre limitée ont fait grimper les prix mais la croissance des salaires a ralenti, poussant certains marchés en territoire surévalué.

Maintien des prix élevés, combinés à une hypothèque plus élevée les taux pourraient entraîner une décélération de la hausse des prix des maisons, ce qui pourrait affecter la croissance économique américaine, car le marché du logement est un moteur clé de l’économie américaine. De plus, les achats de logements sont souvent suivis d’une série d’autres achats pour équiper la maison, de sorte que tout ralentissement des ventes de logements pourrait entraîner une baisse des achats des consommateurs, ce qui se traduit à son tour par une croissance économique plus lente. Les achats des consommateurs représentent environ 70% de la croissance économique américaine.

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Malaise dans le monde développé

Alors que les taux d’intérêt ont augmenté chez eux, la situation politique en Europe a commencé à se dégrader. Après l’agitation croissante dans l’Union européenne, rythmée par le Brexit, le statu quo a subi un nouveau coup dur lors des récentes élections nationales italiennes.

Les élections de mars n’ont donné aucun vainqueur mais ont conduit à la montée de deux partis anti-établissement, eurosceptiques, qui ont remporté environ la moitié des suffrages. Bien qu’aucune des parties n’ait fait campagne pour se retirer de l’UE, le nouveau gouvernement craint que le nouveau gouvernement n’adopte une législation qui sert de retrait de facto. Bien qu’une telle législation ne se soit pas encore matérialisée, la troisième économie de la zone euro devrait déstabiliser les marchés dans un avenir prévisible.

L’Italie n’est pas le seul pays européen secoué par les troubles. En Hongrie et en Pologne, les partis au pouvoir ont activement adopté des politiques contraires aux mandats de l’Union européenne, même s’ils reçoivent des millions de subventions de l’UE. La Hongrie, autrefois un modèle de démocratie dans l’Europe post-soviétique, ressemble maintenant à une autocratie. La Pologne a récemment élu un gouvernement d’extrême droite qui a empilé son pouvoir judiciaire auparavant indépendant avec des nominations politiques. Alors que les partis politiques d’extrême droite continuent de se multiplier dans toute l’Europe, la viabilité de l’Union européenne sous sa forme actuelle pourrait devenir une question ouverte.

Les effets d’un marché volatil

Les turbulences géopolitiques, la hausse des taux et d’autres événements ont entraîné une volatilité accrue du marché depuis le début de l’année. Cela ne veut pas dire que l’environnement actuel du marché est anormal. Le marché haussier sur dix ans après la Grande Récession a été marqué par une croissance régulière et une faible volatilité. Cela dit, le retour des niveaux normaux de volatilité pose un défi aux investisseurs qui se sont habitués au calme inhabituel des années précédentes. Par exemple, au cours de la dernière décennie, les investisseurs ont été récompensés pour l’achat de baisses de marché, mais les corrections qui en découlent peuvent ne pas présenter des opportunités aussi évidentes.

Une tendance qui a pu se jouer est le rôle que Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) et Alphabet (GOOGL), également connus sous le nom de titres FAANG, ont contribué à faire monter le marché. En 2017, le groupe représentait 4,3% du rendement de 21% du S&P 500. Cependant, malgré la bonne performance continue des actions du groupe, les valorisations sont élevées à sévèrement tendues et le groupe pourrait avoir du mal à continuer à pousser les marchés à la hausse à l’avenir.

Au cours des dernières années, des sommes sans cesse croissantes ont stratégies passives, avec 692 milliards de dollars d’entrées rien qu’en 2017. Ces stratégies ont très bien fonctionné sur le marché haussier récent, mais peuvent offrir un résultat plus incertain dans un marché volatil. Bien que les stratégies actives ne surclassent pas toujours passivement, les investisseurs peuvent être tentés d’augmenter leurs chances de surperformance avec une stratégie active plutôt que de se contenter des rendements du marché, en particulier lorsque ces rendements du marché peuvent ne pas être aussi fiables qu’ils l’ont été dans le passé.

Cela signifie que des stratégies de gestion active peuvent être de plus en plus adoptées par les investisseurs qui cherchent à surperformer ainsi qu’à se protéger contre de futures baisses potentielles.

L’environnement actuel du marché est marqué par une incertitude croissante. Un certain nombre de tendances qui se sont produites depuis de nombreuses années semblent se terminer et on ne sait pas ce qui va prendre leur place. Une chose qui semble certaine, c’est que la volatilité continuera d’être un problème. L’augmentation de l’incertitude politique rendra les investisseurs nerveux et nerveux. Et la hausse des taux d’intérêt incitera les investisseurs à adopter des changements, car les stratégies d’investissement qui ont bien fonctionné dans le passé récent devront être modifiées. Les approches passives d’achat et de maintien perdront probablement leur attrait. Et de nouveaux leaders du marché apparaîtront probablement au premier plan. Tout cela signifie que le second semestre sera intéressant et pivot.