Morgan Stanley (MS) achètera E TRADE Financial Corporation (ETFC) pour environ 13 milliards de dollars en actions, ajoutant plus de 5,2 millions de comptes à la clientèle de 3 millions de la société. L’entreprise gérera désormais des actifs de plus de 3 000 milliards de dollars tout en bénéficiant d’une exposition à une population démographique moins aisée. Le PDG de Morgan Stanley, James Gorman, a chanté l’accord, déclarant à CNBC qu’il était « ridicule » que l’action E TRADE se négocie à la valeur comptable au cours de l’été 2019.

Malgré son enthousiasme, la nouvelle a déconcerté les actionnaires, qui ont vu Morgan Stanley sous-performer ses rivaux de Wall Street depuis l’effondrement économique de 2008. Beaucoup ont vendu les nouvelles agressivement jeudi, faisant chuter le stock de près de 5%. Il se négocie encore plus bas lors de la pré-commercialisation de vendredi, testant la moyenne mobile exponentielle (EMA) de 50 jours pour la première fois en un mois. Plus inquiétant, la baisse s’est déroulée sur une ligne de tendance de 20 ans de sommets inférieurs, augmentant les chances que le stock ait dépassé pour ce cycle économique.

Deux vents contraires peuvent contribuer à la pression de vente après les nouvelles. Premièrement, la transaction toutes actions diluera les actions actuelles, obligeant la société à trouver des économies d’échelle pour compenser la valeur inférieure de chaque action. Deuxièmement et plus important encore, l’action E TRADE a chuté avec d’autres courtiers à escompte en octobre 2019, obligée de correspondre à l’initiative de commission zéro de Charles Schwab Corporation (SCHW). De nombreux analystes estiment que les courtiers à escompte auront du mal à enregistrer leurs bénéfices à l’avenir.

Le moment de l’acquisition pose également des risques car les transactions financières ont tendance à augmenter dans les marchés haussiers et à sombrer dans les marchés baissiers. L’expansion économique actuelle est maintenant entrée dans sa dixième année, bien au-delà d’un cycle typique de quatre ou cinq ans. Morgan Stanley espère capitaliser sur les opérations bancaires en ligne ainsi que sur les opérations de courtage dans les années à venir, mais comme les actionnaires l’ont découvert en 2002 et 2008, ce secteur est très vulnérable à un ralentissement économique.

MS à long terme Graphique (1994-2020) (échelle logarithmique)

Chart showing the share price performance of Morgan Stanley (MS)

TradingView.com

Le titre est entré dans une tendance haussière puissante après avoir éclaté au-dessus de la résistance près de 10 $ en 1995, atteignant un niveau record à 91,31 $ au quatrième trimestre de 2000. Les ours engagés ont ensuite pris le contrôle de la bande de téléscripteur, générant une tendance à la baisse abrupte et persistante qui a trouvé un soutien au milieu des années 20 en octobre 2002. Le rebond ultérieur a affiché des gains solides au cours de la mi-décennie ket, s’inversant au niveau de retracement de vente de 0,786 Fibonacci au milieu des années 70 en 2007.

Un jardin – la correction de la variété s’est accélérée dans une spirale de mort imminente au second semestre 2008, cassant le support de 2002 avant de terminer à 17 cents au-dessus du plus bas de 1994. La reprise s’est déroulée en trois grandes vagues, s’inversant à moins de trois points du retracement de .786 de la baisse du marché baissier de 2008 à 2009 en mars 2018. Une vente au milieu de l’année a trouvé un soutien dans les 30 $ supérieurs, produisant une vague de reprise qui s’est maintenant inversé à deux points du sommet de 2018.

Ligne de tendance cachée

Ce graphique à l’échelle logarithmique révèle une ligne de tendance à la baisse des hauts remontant jusqu’au sommet de 2000, avec des rallyes en 2007 et 2018 s’inversant à droite à cette formidable barrière. Le rebond jusqu’en 2020 a maintenant ajouté un quatrième point à cette ligne dangereuse, avertissant les investisseurs que le stock pourrait avoir dépassé ce cycle économique. Compte tenu de la taille énorme du modèle, il est logique que les investisseurs exclus évitent ce titre comme la peste jusqu’à ce qu’il y ait une percée dans le milieu des années 60.

L’oscillateur stochastique mensuel clignote également un signe d’avertissement, passant à la lecture de surachat la plus extrême en trois ans et traversant une récession qui déclenchera un signal de vente majeur lorsque la ligne bleue passera à 80%. Cependant, cet indicateur n’est pas utile pour le calendrier à court terme, de sorte que les actionnaires actuels peuvent souhaiter maintenir leurs positions tant que l’action des prix se maintient au-dessus de la ligne de tendance à la hausse des prix en place depuis 2008.

The Bottom Line

L’acquisition de Morgan Stanley par E TRADE pourrait signaler un sommet à long terme pour les actions de la vieille institution financière.

Divulgation: L’auteur ne détenait aucune position sur les titres susmentionnés au moment de la publication.